上半年消费建材行业面临诸多挑战和压力，但部分消费建材龙头企业韧性不改。在地产进入存量时代的背景下，重装和旧改需求潜力巨大，而面向小B端、C端的消费建材企业在深耕主业的同时纷纷发力渠道下沉，开发第二增长曲线，打造“产品+服务”一站式体系，拥有渠道和产品优势的头部消费建材企业有望受益。有行业人士指出，地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。
　　数据显示，2023年1-7月，建筑及装潢材料类零售额同比下降7.3%，较 1-6 月减少 0.6 个百分点。虽然行业整体仍有所下滑，但消费建材受益于地产竣工端修复，需求有明显改善。中国银河证券分析师王婷指出，目前地产竣工底部回升趋势确定，预计将带动后续消费建材需求恢复。此外，近期地产利好政策持续释放，有望带动地产链需求的回升，作为地产后周期板块的消费建材，其需求有望增加。在碳中和大背景下，建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益。建议关注消费建材龙头企业。
　　安信证券分析师苏多永表示，消费建材当前估值优势显著，地产销售端利好政策密集发布，消费建材板块有望迎来估值修复，静待后续数据改善的基本面驱动行情，龙头企业迎来政策驱动以及自身经营韧性带来的估值和业绩提升。各细分领域未来经营改善预期强劲，优质一线龙头企业市场份额有望扩大，盈利能力和现金流改善可期，建议关注东方雨虹、北新建材、三棵树、兔宝宝，以及小市值弹性标的亚士创能、科顺股份等。
　　东方雨虹（002271)
　　利润增长加速
　　公司2023年上半年营业收入增长主要是渠道拓展和产品品类增加所致。原材料降价导致毛利率同比提升，促销和广告费用增加导致销售费用率提升，股权积累费用减少导致管理费用率下降，利息和手续费增加导致财务费用率提升。在毛利率提升和管理费用率下降的影响下，利润增速高于营业收入增速。在第二季度扣非后归母净利润为9.19亿元，同比增长54.71%，同比增速较第一季度提高 45.38 个百分点。东兴证券指出，公司以2B模式为主，把握行业发展的机遇快速成长为绝对的行业龙头。面对行业新变化，公司又着力发展2C模式，并取得了明显的成效。整体而言，公司在受到地产影响的情况下进入了稳健发展阶段，民建引领和渠道优化为公司带来了新模式和新发展。
　　三棵树（603737)
　　盈利已至拐点
　　公司上半年实现营收和归母净利分别为57.36亿、3.11亿，分别同比增长21.86%、223.95%。第二季度实现营收和归母净利分别为36.83亿、2.84亿，分别同比增长22.39%、111.09%。中泰证券指出，面对行业产业结构调整和产业集中度不断提高的有利时机，公司具备规模、资金等优势，在渠道和品牌建设方面持续发力：小B端运营高效且加速完善渠道布局，扩大一二线城市份额，在三四线整合下探；C端则通过冬奥会合作等形式树立民族品牌形象，马上住服务有效解决消费者痛点；大 B 端加强央国企地产合作，并受益地产政策放松逐步回暖。随着减值风险逐步出尽，以及原料价格回落和自身降费提效的驱动，公司盈利已经开始出现拐点。
　　亚士创能（603378)
　　盈利持续改善
　　公司作为涂料行业龙头企业之一，在产品、技术、品牌、营销渠道方面均具有明显优势。公司上半年功能型建筑涂料业务实现营业收入同比增长3.81%，占主营业务收入的71.49%，销售量同比增长10.20%。上半年公司建筑涂料业务实现收入、销量双增长，主营业务稳健发展。中国银河证券指出，公司定向增发经上交所审核通过，公司实控人拟全额认购，以优化资本结构，满足经营规模扩大的资金需求。公司作为行业内少数同时拥有建筑涂料、保温装饰一体化材料、保温材料和防水材料四大产品及其系统服务能力、品牌影响力较强、规模较大的龙头企业，公司未来的市场占有率有望进一步提升，此外，随着老旧小区改造的推进，旧改重涂有望释放市场空间，为行业带来新的增长点，公司或将受益。
　　北新建材（000786)
　　龙头地位稳固
　　公司上半年在弱复苏的背景下，石膏板业务收入同比基本持平。由于煤价同比下降，上半年石膏板毛利率同比提升2.98%至38.44%。在需求疲软的背景下，公司毛利率逆势提升，彰显公司的龙头地位稳固。防水收入约20亿元、同比增长16.5%，在新开工大幅下滑的背景下已属难得，同时公司防水毛利率同比提升2.35%至19.34%，实现1亿元净利润，实现量利双升。海通证券指出，上半年公司加快“国际化”进程，围绕非洲、中亚、中东、东南亚等新兴国际市场加强开拓，坦桑尼亚生产基地较去年同期营业收入、利润总额实现双增长；乌兹别克斯坦年产4000万平方米石膏板生产线已进入生产。在公司国内市占率达到60%的背景下，借助技术、成本、管理优势出海是很明智的选择。
　　兔宝宝（002043)
　　市场前景广阔
　　公司以优质四大基材为核心卖点，立足华东区域，坚持中高端定位，板材产品优势显著。2022年中国定制家居市场规模同比增长12.9%，上市公司CR9仍不足15%，家居定制市场广阔，分散化特点显著，公司借助自身板材优势，发力家居定制未来大有可为。华西证券指出，公司第二季度实现营业收入21.51亿元，同比增长2.15%，归母净利润2.14亿元，同比增长24.7%，符合市场预期。业绩转好主要得益于板材零售渠道下沉、品牌影响力和全屋定制业务发展、家具厂及家装公司渠道的持续开拓。上半年，公司合作家具厂客户数量达到了14000家，比2022年末增加了约3000家。这些分散且长尾的家具厂的板式家具具有品牌溢价小、性价比高的特点，更加符合当前环境下消费者的需求偏好，未来市场前景广阔。
　　科顺股份（300737)
　　收购丰泽股份
　　公司需求端缓慢恢复，防水涂料增长较快。除“科顺”品牌外公司还推出了针对家装市场的“科顺建材”品牌、针对堵漏修补市场的“科顺修缮”品牌，公司已与全国30个省市的2500多家经销商建立了长期稳固的合作关系。上半年丰泽股份实现营收2.22亿元，同比增长48.05%，减隔震业务快速发展。公司上半年计提信用减值损失1.55亿元，主要是公司应收款项同比略有增加，部分应收款项账龄变长，导致计提的坏账准备增加。东吴证券指出，公司作为防水龙头受益于行业标准提升、客户集中度提升等；随着新建基地陆续投产以及经销渠道加速布局，加大对经销商的资源配置和扶持力度，公司有望不断提升市场份额，此外公司收购丰泽股份尝试品类延伸。
（文章来源：金融投资报）