新华财经华盛顿3月22日电（记者许缘） 美国联邦储备委员会当地时间3月20日结束为期两天的货币政策会议，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。这是美联储自2023年9月以来连续第五次会议维持利率不变。
　　根据当天同步发布的经济前景展望，负责制定货币政策的联邦公开市场委员会19名成员中的多数预计今年内将有三次降息，幅度总计达75个基点，与去年12月预测相同。对于这一决议，华尔街通过将股市推至历史新高来表达欢迎和欣喜之情，大量投资者押注美联储将于6月首次降息。但美国国债市场的反映则克制很多。
　　降息路径尚不明确
　　在经济前景展望中，9名联邦公开市场委员会成员预计降息幅度将在75个基点，按照每次会议25个基点的速度计算则为三次降息。这是委员会中的最普遍看法。这可能意味着，近期通胀形势的小幅逆转尚未对美联储整体利率政策造成重大影响。强势的经济增长和顽固的核心通胀可能令美联储更为谨慎的对待降息路径。
　　美联储主席鲍威尔在会后召开的新闻发布会上重申对通胀水平仍高于目标水平的担忧。他回避了记者提出的是否会在5月或6月会议上降息的问题。他说，美联储不会为未来会议作任何承诺，将继续在每一次会议上分别做决定。他还表示，在合适的情况下，美联储会在更长时间内将联邦基金利率目标区间维持在目前水平。
　　美国消费者新闻与商业频道（CNBC）19日公布的调查结果显示，在美联储谨慎的引导下，受访者对降息前景的看法分歧很大，其中一半认为美联储首次降息时机可能会过晚，也有46%担心美联储会过早降息。
　　詹妮·蒙哥马利·斯科特公司（Janney Montgomery Scott）首席固定收益策略师盖伊·勒巴斯（Guy LeBas）认为，过去两个月通胀数据小幅上升为美联储降息“关上了大门”。他预计美联储仅会在今年实施两次降息。
　　罗伯特·弗莱经济公司（Robert Fry Economics）首席经济学家罗伯特·弗莱持有不同观点。他预计联邦基金利率的下调幅度可能大于预期，年底前或从目前的5.25%至5.5%之间下降至3.6%。他认为，美国经济在未来一年内衰退的可能性高达60%，实际降息路径将取决于美国经济衰退能否拉低通胀。
　　投资银行Stifel金融公司首席经济学家林赛·皮格萨（Lindsey Piegza）指出，鉴于通胀的黏性较预期更强，美联储很难树立近期降息的信心是合理的。“我们的基本假设是，美联储将推迟至今年下半年才开始调整政策立场”。
　　市场押注6月降息
　　虽然美联储依然对首次降息时机“三缄其口”，态度极为谨慎且降息路径和前景依然不明朗，但华尔街对于美联储在通胀有所反弹的情况下依然预测今年将有三次降息的结果欣喜若狂。美联储鸽派言论刺激当天美国股市触及峰值，三大股指均收于历史新高。截至目前，多数投资者认为美联储将在6月首次降息。
　　今年以来，标普500指数已经上涨9.5%，涨幅已经超过过去20年每年的平均水平。道琼斯工业股票平均价格指数和纳斯达克综合指数自2021年11月以来首次收于创记录高位。
　　分析人士指出，虽然最新数据没有为美联储官员带来开始降息所需的信心，但鲍威尔表示，近几周对通胀继续下降的预期没有发生重大变化，为美国股市提供上涨空间。事实上，在3月会议召开前，已经有部分投资者准备好迎接“美联储将降低降息次数”的预期，但决议和经济前景预测的公布为市场带来意外之喜。
　　根据芝加哥商品交易所一项美联储跟踪数据，截至美东时间21日，市场越来越趋向于相信美联储将在6月会议上首次降息，但尚未就此后的利率走势达成一致。数据显示，市场认为美联储在5月会议上维持利率水平不变的概率升至93%，基本排除了降息可能性；认为6月首次降息的可能性升至63.5%，高于此前50%左右的水平。
　　不过，也有与市场普遍预期向左的看法。美国顶级资产管理公司先锋集团（Vanguard）认为美联储今年不会降息。该集团高级经济学家沙恩·莱塔塔（Shaan Raithatha）表示，市场对美联储降息预期已经从此前的7次降息降至3次。如果预期下降是因为美国经济强劲增长，尤其是因供给侧驱动的增长，那么这可能有益于抑制通胀走高，或许可以推动股市继续上涨。但事实上，美国股市在现阶段已经被相对高估。
　　Sycamore Tree Capital Partners联合创始人兼首席执行官马克·冈田（Mark Okada）也同意先锋集团的观点。他也指出美国股市存在被高估的情况。
　　美债市场反映平淡
　　美国债券市场对美联储决议的反映不如华尔街一般欢欣鼓舞。截至20日，美国国债收益率涨跌幅度不大，投资者相对克制和冷静。
　　20日交易时段，与美联储行动预期密切相关的两年期美国国债收益率最初跳升，但随后迅速回吐涨幅。该收益率最终从19日尾盘的4.69%回落至4.61%。分析人士指出，交易员此前已经放弃了美联储将在3月降息的希望，现在纷纷押注将在6月开始降息。但令人担忧的是，如果美联储等到夏季才开始降息，那么接踵而来的11月美国大选可能会扰乱降息节奏，甚至被误认为存在一定政治动机。
　　当天，更能反映较长期经济增长和通胀预期的10年期美国国债收益率在美联储宣布决议后大幅下跌，但随后出现反弹。该收益率当天收于4.28%，低于前一交易日尾盘的4.30%。
　　今年以来，尽管债券收益率有所下降，但仍远高于2022年初的水平。美国银行财富管理公司资本市场研究主管比尔·墨茨（Bill Merz）指出，造成收益率飙升的三个关键因素是美联储通胀的政策反应、美国经济实力和越来越多的美国国债进入市场。
　　自2022年底以来，美国国债收益率一直处于“倒挂”状态，个中原因很大程度上是美联储加息对短期债券收益率造成了直接影响。根据该公司的预计，今年美国债券市场将继续呈现短期债券收益率超过长期债券收益率的“倒挂”态势，走势仍将取决于美联储降息节奏。
　　该公司高级投资策略总监罗布·霍沃斯（Rob Haworth）表示，年初以来公开发布的经济数据向投资者发出了复杂信号。“经济增长仍然稳固，这可能表明利率需要在一段时间内保持在高位。然而，通胀已经有所放缓，这是利率可能下降的一个迹象”。
　　他指出，近几个月来，美债市场“倒挂”曲线有所趋平。“1个月至2年期美国国债的收益率仍较高，但曲线正沿着一条更正常的斜率，从5年期国债开始往上走”。随着美联储开始降低短期利率，收益率曲线有望逐渐出现正常的上升趋势，但这种变化的时间将取决于美联储降息的步伐。
　　墨茨建议，尽管高收益的短期债券很有吸引力，但长线投资者应建立一个多元化的投资组合，以便随着时间的推移产生更有竞争力的回报。“现在是时候把在历史低利率时期从适当的债券配置中转移出来的资金逐步转移到长期债券上了。即使在近期长期债券收益率出现下降，它们仍然比过去几年更有吸引力”，他说。对于保守的投资者来说，“在不扩大风险预算的情况下投资多种债券，将更有可能产生很有吸引力的回报”。
（文章来源：新华财经）